沈建光:当前中国影子银行的风险与化解

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   全球金融稳定理事会(FSB)近期发布的《2014全球影子银行监测报告》显示,2013年中国影子银行继续快速增长,资产规模同比增长超37%,高居全球第二,总额接近3万亿美元,居全球第三,仅次于美国和英国。中国近年更慢膨胀起来的影子银行有其特定的背景与意味,它对拓宽融资渠道、提升金融波特率方面所起的积极作用不容忽视,然而其蕴含高的风险也值得警惕。被市场称为“影子银行基本法”的国务院107号文出炉已有近一年时间,加之宏观环境改变,今年中国影子银行的现状和风险已与2013年有很大不同。我应该 对于FSB的评估结果,需要进行客观解读。中国金融四十人论坛(CF40)成员、中国银监会副主席阎庆民在其近期出版的专著《中国影子银行监管研究》(CF40课题成果)中,对于中国影子银行现状、产生意味、监管状况以及对宏观经济和金融体系的影响进行了详尽分析,清晰界定了中国影子银行的内涵,并借鉴国际经验提出监管政策建议,为客观、全面认识中国影子银行提供了良好的基础。

   何如解读FSB报告对于全球及中国影子银行的评估?107号文对于规范中国影子银行产生了有哪些效果?何如看待以及防控中国影子银行当前面临的风险?为探究以上问題,《21世纪经济报道》采访了CF40成员、中国银行业监督管理委员会国际部主任范文仲、北京师范大学金融研究中心主任钟伟,以及CF40特邀成员、瑞穗证券亚洲公司首席经济学家沈建光,是为“21世纪北京圆桌”第429期,以飨读者。

   客观评估中国影子银行

   《21世纪》:FSB报告显示,2013年中国影子银行资产达到近3万亿美元。而中国社会科学院的数据显示,中国的影子银行的规模不可能 达到230万亿元人民币(约合4.39万亿美元)。您何如解读你你这个 个数据?

   范文仲:金融稳定委员会(FSB)近期发布《2013年全球影子银行监测报告》,这是该机构自2011年以来第四次发布影子银行监测报告。

   金融危机后,FSB致力于修补全球金融体系的漏洞,并开展了不同层面的业务。这次危机后,亲们发现在银行体系之外的金融机构,和银行间关联性很强,为了避免老出监管真空,就需要对影子银行体系进行严格的管理。首先,需要监测影子银行发展的趋向和程度。FSB在发布影子银行监测报告之初,各界对“影子银行”的定义处于巨大争论。对宽定义的理解基本一致,即所有非银行的信贷中介删改就有影子银行,而窄定义有不同的界定,

   FSB此次报告中又提出了四个窄定义,不包括投资基金的次要,这是为了美国的利益而设置的定义,在你你这个 定义下,美国影子银行数量大幅降低。我我觉得你你这个 定义要是 一定合理,窄的定义应该是,未被监管的才叫影子银行,不可能 进行了合理监管,要是 在处于阳光下的金融业务。

   此次报告中的数据是由财政部向FSB的脆弱性评估委员会提交的,主要口径是社会融资总量等。目前所有的数据要是 共要的预估数,是用国家的整体金融资产负债表来计算。对于中国来讲,有一次要不可能 是被高估了,比如信托是接受监管的,亲们认为它不属于影子银行。另外,要是 可能 低估了其它国家,比如许多金融机构(OFI),报告也提到要是 对冲基金注册地在开曼群岛,我应该 都那末统计范围之内。我应该 ,对这份报告要有全面性的认识,未来会不断地完善和准确,现在这份报告里里能 作为四个参考。

   沈建光:FSB的统计口径是全球统一的,范围比社科院、银监会的统计口径要小。FSB的定义是建立在排除法上的定义。而社科院的定义是以优选法来定义影子银行的。

   社科院、银监会的统计范围处于重复计算的不可能 性。比如银行同业业务,要是 同业业务是通过信托公司、证券资产公司、基金子公司实现贷款投放,会产生重复计算。FSB单纯从资产端入手,统计辦法 更加严谨许多,我应该 整个定义框架更符合西方发达国家的金融市场。不可能 具体的数据看里能 ,很难评估是不是里能全面的蕴含中国影子银行的全体。

   钟伟:综合多种研究,大多数中国学者认为目前中国影子银行系统的规模在18-24万亿元之间。对中国金融体系资产的占比共要在10%-15%之间。直观感受是进入2014年以来,中国影子银行系统的扩张节奏有所放缓。这和经济增长放缓和货币政策相对克制是一致的。

   《21世纪》:FSB报告提出,中国广义影子银行资产2013年增速为37%,高居全球第二,较2012年42%的增幅有下降。中国成为主要经济体中影子银行规模膨胀最厉害的国家,您认为主要意味是有哪些?

   范文仲:中国影子银行增速变慢的意味是中国银行业处于改革发展的任务管理器中,正在推进利率市场化、融资渠道多元化,存款已不再是四个主要的融资渠道,且银行收入辦法 也在多元化,理财、信托、融资、私募等非信贷传统业务快速上升。

   沈建光:中国的影子银行真正高速发展正是2012年、2013年。影子银行的高速增长需要从需求和供给四个层面上来看。

   就需求而言,一方面,不可能 中国长期处于金融压抑的状况,中小企业、农村金融、新兴产业等领域融资需求得里能 传统金融机构的满足,为影子银行的成长提供了土壤。被委托人面,在809年以前,我国不可能 采取了大规模的经济刺激计划,在政府信用的支持下,基础设施建设、过剩产能领域和房地产领域老出了大规模的融资行为。在2011年以前,监管当局意识到原本监管套利的处于,对于传统金融机构向有有哪些部门融资实施了种种限制,我应该 财税改革那末实质进展,政府隐形担保始终处于的状况下,影子银行也就自然成为了相似融资的融资渠道。

   就供给端而言,中国金融业近十年以来逐步解除管制和包括互联网在内的一系列的技术进步使得实现影子银行功能的金融创新得以实现,而政府信用的滥用也降低了影子银行投资的门槛,突出表现在刚性兑付上。举例而言,804年人民银行批准理财产品设立、808年批准设立小额贷款公司、2013年重启资产证券化任务管理器、证监会也批准基金公司券商资管设立子公司从事类信托业务,在过去的若干年,互联网的普及和使用推动了大数据支持下阿里小贷模式、以余额宝为代表的互联网货币市场基金的扩张,以及P2P公司的兴起。上述种种都构成了中国影子银行的载体和工具。除此之外,无论是理财产品、信托还是类信托市场删改就有相当程度上处于着刚性兑付的潜规则,对政府信用的套利使得影子银行系统的投资者里能冒较小的风险而获得较高的收益,这也推动了影子银行在供给端的更慢扩张。

   影子银行的过快膨胀需要警惕,我应该 也要看了亲们我我觉得基数很小。许多国家金融市场化不可能 要是 年了,而亲们这几年才迈出实质性改革的步伐。

   钟伟:中国影子银行系统的扩张,一是中国经济金融总量较大,相对于全球第二大经济体而言,有那末规模的影子银行不用说令人惊讶。二是中国经济金融在更慢转型之中,尤其是利率汇率市场化和资本项目可兑换任务管理器的提速,刺激了影子银行的发展,三是“一行三会”式的金融监管格局,使得金融监管既有冗余删改就有缺失,给监管套利留下了持续膨胀的空间,四是银行体系的推手,中国影子银行系统大致是银行的影子而已。非银金融机构势力也在扩张但仍是配角。

   《21世纪》:FSB报告显示,中国狭义的影子银行规模位居全球第三,仅次于美国、英国。对此您何如看待?

   范文仲:毋庸置疑,中国未来将在全球金融体系中处于重要位置,我应该 ,影子银行的规模巨大也是里能理解的。我应该 ,值得注意的是,中国的所谓影子银行删改就有处于监管之下的。而美国、英国的影子银行大删改就有新业务,以资产证券化、回购市场为主,以及少许承担信贷中介职能的金融市场。

   钟伟:英美删改就有金融国际体系中扮演重要角色,纽约等拥有美元的独特地位,伦敦则是历史悠久的,我应该 得益于离岸美元及欧元,英美在次贷危机以前,到目前都呈现较好的经济金融复苏态势,在全球影子银行系统中处于前列缺乏为奇。

   总体而言,影子银行系统中,英美投资银行扮演的角色更重,创新含义较多,机构投资者占绝对主导;而中国的状况则是银行扮演主角,监管套利多于金融创新,非银机构甚至普通企业都陷入渗透和追逐金融业务的热情之中。

   沈建光:中国影子银行总量世界第三不用说奇怪,不可能 中国GDP不可能 是世界第二,中国银行资产也是全球第一。

   按照FSB的定义,中国影子银行的资金主要来源于三次要:民间融资、理财产品,以及次要银行存款通过同业业务、表外业务实现信贷投放。此外,信托等金融机构独立发行的信托产品、债券基金等对此删改就有许多贡献。亲们国家的资本市场发育还很缺乏,影子银行部门占GDP的比重更小许多,却处于更大的监管套利。美英的影子银行主要是 许多相当正式的金融产品,相似货币市场基金、资产证券化证券等等。

   国内对影子银行的态度比较中肯,影子银行在中国是四个新兴事物,是在金融管制逐渐放开过程中,银行业务多元化、融资手段多元化的体现。总体来看,中国的影子银行和许多发达国家的是删改不同,基本上都处于人民银行和银监会的监控之下。

   警惕影子银行风险

   《21世纪》:FSB报告显示,全球影子银行规模已超730万亿美元,所占GDP比重不可能 接近807年席卷全球的金融危机爆发前的高点。您对中国和全球影子银行所蕴含的风险何如看待?

   钟伟:中国影子银行的形状是主要向房地产、地方政府和产能过剩行业融资,是银行会同许多多种金融机构,民间融资和一般企业编制的复杂融资网络,是游走于规范监管和失范放任之间的融资,我应该 ,其风险显然较银行体系承担的风险更大,考虑到其规模,不可能 老出风吹草动,对整个中国金融体系的震动和冲击不容小觑。需要亲们以银行为主角对此形成风险避免预案。

   沈建光:中国和全球不同,危机前,中国几乎那末影子银行,这两年比重才大幅度上升,而欧美国家以资产证券化为代表的影子银行我我觉得是意味807年危机的重要意味。

   金融创新的波特率常常快于监管进步的波特率。807年金融危机以前,美国和许多西方国家对于原本处于一定漏洞的影子银行实施了更加坚持问题导向的监管,堵塞了许多主要的漏洞,在一定程度里里能缓解影子银行的风险。目前来看,不可能 各国实体经济并不是生活比较稳健,影子银行占GDP比重回到807年的水平你你这个 数据并不是生活并删改就有对金融系统的威胁。

   在许多发展中国家,原有的影子银行的漏洞至今也那末删改被堵上。亲们仍然需要密切的关注影子银行体系的发展和演化,对于潜在的风险保持警惕。

   《21世纪》:FSB报告称:“在所有新兴市场中,中国影子银行的规模和增速值得很重关注。”中国影子银行的庞大规模和高速增长是不是蕴含着较高风险?

   范文仲:管理影子银行体系的风险,里能从以下三方面开展。一是加强监控,了解发展趋势。二是做好影子银行风险的管理,加强吸收资本和拨备损失能力、流动性的管理。三是做好影子银行与银行体系的风险隔离。风险隔离是指隔离银行业和非银行业间的风险。删改就有指通过分离各金融机构来规避风险,在混业经营时,风险隔离删改里能做得很好。风险隔离实际开展非常不容易,需要了解资金链条中各业务主体的风险点,比如银行销售理财产品就承担声誉风险,就需要计提声誉风险损失。

FSB报告称中国影子银行规模增速很重值得关注。要是 规模上涨和增速过快就有有风险,我应该 不可能 采取了良好的监管辦法 话语,亲们更加认为这既是对中国的挑战,也是四个新的机遇。信托、理财等业务,不可能 里能很好地进行监管,不可能 是中国金融行业四个新的增长点,就像美国过去不处于的货币市场基金,(点击此处阅读下一页)

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